在央行上周四推出逆回購(gòu)之后，市場(chǎng)原本預(yù)期周二公開(kāi)市場(chǎng)將暫停操作或繼續(xù)逆回購(gòu)，最終卻迎來(lái)了央行的200億元正回購(gòu)。更出乎意料的是，市場(chǎng)利率全線下調(diào)，隔夜利率更是大跌近50個(gè)基點(diǎn)。

　　分析認(rèn)為，本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金較多，周四很可能繼續(xù)實(shí)施逆回購(gòu)，因此200億元正回購(gòu)影響有限；未來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)到期資金持續(xù)走低，通過(guò)此次28天正回購(gòu)，可以增加6月份到期資金，達(dá)到平衡流動(dòng)性的作用。

　　逆回購(gòu)有望常規(guī)化

　　市場(chǎng)人士指出，五月財(cái)政存款回流壓力大，央企分紅也較為集中，銀行體系資金有所流出，將對(duì)資金面構(gòu)成壓力。

　　上周，央行意外重啟650億元逆回購(gòu)操作，加上到期資金520億元，單周資金凈投放量1170億元，創(chuàng)下最近15周來(lái)的新高。至此，公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)六周凈投放，累計(jì)釋放流動(dòng)性3890億元。

　　“本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金高達(dá)1020億元，較上周明顯放大，除了200億元正回購(gòu)，上周650億元7天逆回購(gòu)將于本周到期，至此本周還有170億元的凈投放空間。”宏源證券高級(jí)研究員何一峰向記者表示，“預(yù)計(jì)央行周四將繼續(xù)通過(guò)逆回購(gòu)?fù)斗刨Y金，以對(duì)沖逆回購(gòu)到期的影響。

　　一位商業(yè)銀行交易員指出：“15日前是財(cái)政存款上繳高峰，本次逆回購(gòu)到期日為10日，預(yù)計(jì)為了避免財(cái)政存款及逆回購(gòu)到期雙重因素疊加帶來(lái)的系統(tǒng)性資金面緊張，周四央行繼續(xù)滾動(dòng)實(shí)行逆回購(gòu)是大概率事件。”

　　招商銀行金融市場(chǎng)部認(rèn)為，5月初央行開(kāi)始重啟逆回購(gòu)，這有別于以往的展開(kāi)時(shí)點(diǎn)及規(guī)律，反映出央行主動(dòng)調(diào)節(jié)，未雨綢繆的意圖，未來(lái)逆回購(gòu)可能將成為常規(guī)手段。

　　本周還將有600億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存款到期，不過(guò)央行周一宣布，將在周四上午進(jìn)行600億元6月期國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存款招標(biāo)，旨在通過(guò)“以新?lián)Q舊”予以對(duì)沖。

　　據(jù)德邦證券分析，“從近期央行的操作特點(diǎn)來(lái)看，相比于降準(zhǔn)的一次性釋放資金量，央行或?qū)⒏鼉A向于利用逆回購(gòu)、國(guó)庫(kù)定存等方式緩步穩(wěn)定地調(diào)節(jié)資金面。”

　　降準(zhǔn)預(yù)期居高不下

　　盡管逆回購(gòu)的推出延遲了降準(zhǔn)預(yù)期，昨日央行又通過(guò)正回購(gòu)進(jìn)行資金回籠，這仍然無(wú)法澆滅濃烈的降準(zhǔn)預(yù)期。多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，本月降準(zhǔn)的可能性依然存在，這主要取決于信貸投放的力度能否符合央行的預(yù)期，以及新增外匯占款狀況。

　　東海證券研究報(bào)告指出，連續(xù)落空的降準(zhǔn)預(yù)期能否在本月兌現(xiàn)，需重點(diǎn)跟蹤銀行間資金利率的波動(dòng)以及外匯占款數(shù)據(jù)的變動(dòng)，由于公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量且財(cái)政繳款的壓力逐漸凸顯，中下旬降準(zhǔn)的幾率較大。

　　申銀萬(wàn)國(guó)首席債券分析師屈慶認(rèn)為：“在5月份我們更為關(guān)注資金面的變化，而該因素影響市場(chǎng)的關(guān)鍵時(shí)期集中在5月中旬，目前是政策面因素變動(dòng)的窗口時(shí)期。”

　　“我們認(rèn)為央行未來(lái)仍會(huì)繼續(xù)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金比率，何時(shí)下調(diào)取決于CPI回落的速度、外匯占款月增量是否低于1000億元以及信貸增量是否會(huì)持續(xù)低于預(yù)期。”中金公司分析師徐小慶說(shuō)。

　　截至昨日收盤，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)全線下跌，其中，隔夜利率下跌49.42個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收2.4683%；7天利率下跌8.12個(gè)基點(diǎn)至3.6917%；14天利率降9.08個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收至3.8025%；其余中長(zhǎng)期品種皆有不同程度下行。

 　　在銀行間債券市場(chǎng)，各項(xiàng)回購(gòu)利率同樣普遍回調(diào)。其中，隔夜回購(gòu)利率下行48.5個(gè)基點(diǎn)至2.482%；2天回購(gòu)利率下行44.3個(gè)基點(diǎn)至3.037%；7天回購(gòu)利率下行6.2個(gè)基點(diǎn)至3.708%。

摘自《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》